Turkcell için tavsiyeler 11.03.2010 09:38:38 Son Güncelleme:11.03.2010 13:42:18
Turkcell için tavsiyeler:
OYAK YATIRIM (ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ; HEDEF FİYAT: 12.3 TL)
Tek seferlik giderler sonucunda 4. Çeyrekte net kar zayıf geldi... Turkcell 26 Şubat’ta açıklamış olduğu 4. Çeyrek kar beklentilerine paralel olarak 253mn TL net kar elde etti. Belarus´la ilgili şerefiye değer düşüklüğü, Belarus operasyonlarıyla ilgili duran varlıkların kayıtlardan silinmesine ilişkin gider ve Telekomünikasyon Kurumu ve Rekabet Kurumu´nun verdiği cezalar için ayrılan karşılıklar Turkcell’in net karında 256mn TL’lik olumsuz etkiye yol açtı. Ağır rekabet koşullarına rağmen bahsedilen tek seferlik giderler hariç tutulduğunda Turkcell’in net karı hala güçlü görünüyor.
Turkcell %56.4’lük pazar payı ile pazardaki liderliğini devam ettiriyor... Turkcell 4. Çeyrekte de sadece %0.1’lik pazar payı kaybı ile pazardaki liderliğini devam ettiriyor. Turkcell’in kaybettiği payı %24.8’lik pazar payı ile Vodafone almış görünüyor. Vodafone Turkcell’den sonra ikinciliğini devam ettiriyor. 4. Çeyrekte Turkcell’in abone sayısı bir önceki çeyreğe göre %1 düşerek 35.4mn’a gerilerken, abone başına ortalama gelir ise hem limitsiz paketlere geçiş hem de Telekomünikasyon Kurumu’nun azami fiyatlarla ilgili düzenlemesiyle %6 düşerek 18.6TL oldu.
Hukuksal düzenlemeler hala Turkcell üzerinde baskı yaratıyor... Şu anda hukuksal düzenlemeler ve davalarla ilgili önemli 2 konu mevcut: (1) uluslararası mobil operatörlere ara bağlantı ile ilgili ödenen KDV ve ÖTV’nin hesaplanması, diğeri ise (2) Turk Telekom ile aralarındaki Milleni.com davası.
Hedef hisse fiyatımızı %6 düşürerek 12.3TL’ye revize ediyoruz... Turkcell için tavsiyemizi %30 yükseliş potansiyeliyle ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyemizi olarak koruyoruz.
Ekonomideki yavaşlama ve hukuksal düzenlemeler ile ilgili gelişmelerin faaliyet marjları üzerindeki baskı yaratmasına rağmen Turkcell hem pazar payını korumayı hem de %33.3’lük VAFÖK marjı elde etmeyi başardı. Telekomünikasyon Kurumu’nun ara bağlantı ücretlerini %52 ve azami fiyat sınırını da %33 oranında indirmesine rağmen Turkcell’in bundan sonraki zor koşullarda dahi güçlü iş modeli sayesinde yüksek faliyet performansını devam ettireceğine inanıyoruz. 4. Çeyrekteki düşük faaliyet kar marjlarını ve ara bağlantı ücretlerindeki indirimden sonraki belirsizliği hesaba katarak 2010 gelir büyümesi beklentimizi %10’dan %6’ya indiriyoruz. VAFÖK marjı beklentimizi ise %34.5’tan %33.4’e düşürüyoruz. Değişen beklentilerimiz ışığında hedef fiyatımızı %5 düşürerek 12.3TL’ye çekiyoruz.
İŞ YATIRIM (TUT; HEDEF FİYAT: 10.70 TL)
Turkcell’den 2 hafta önce gelen kar uyarısı ve BTK yetkililerinin duyurularını göz önünde bulundurunca, Turkcell’in 2009 mali yılı rakamları piyasaları sasırtmadı. Genel sonuçlar kar uyarısında belirtilen rakamlarla örtüsüyor. 2009 mali yılında, konsolide ciro % 1 oranında 8,9 milyar TL’ye ulasırken, Turkcell Türkiye’nin satısları ise %2 oranında artarak 8 milyar TL’ye ulastı. Konsolide FAVÖK 2009’da 10% gerileyerek 3 milyar TL’de kaldı. Artan ara baglantı maliyetleri ve ayrılan karsılıkların bir sonucu olan bu düsüs, marjın da 3.5 pps gerileyerek %33,3’e gerilemesine neden oldu.
Düsük FAVÖK ve ayrılan karsılıklar, yasal ödemeler, ve bazı baska giderler sonucunda, net kar yüzde %26 azalarak 1,7 milyar TL oldu. Turkcell’in Türkiye’deki abone sayısı 2009 yılsonunda 35.4 milyon’ı buldu.
Bunun 9.4 milyonu faturalı kullanıcılardan olusuyor. Dördüncü çeyrekte faturalı abone basına aylık gelir % 7 gerileyerek 39TL oldu. Buna karsılık ön ödemeli abonelerde bu rakam 11.5TL olarak açıklandı. Abone basına ortalama aylık gelir dördüncü çeyrekte bir önceki çeyrege göre % 6 oranında düserek 18.6TL’de kaldı. 2009 yılında faturalı abone basına aylık gelir ise %12 düserek 41TL’ye ulasırken, önödemeli abone basına aylık gelir degismeyerek 11.6TL’de kaldı. Bunun sonucunda abone basına aylık gelir 2009 yılında % 0.5 oranında artarak 18.5TL’ye ulastı. 2009 dördüncü çeyrekte dakika kullanımı bir önceki çeyrege oranla yüzde 3 artarak 153 dakika, 2009 ortalama dakika kullanımı % 40 yükselerek 234,4 dakika olarak açıklandı. Superonline’ın genel ciroya katkısı arttı. Superonline’ın gelirleri 2009’da 2008 mali yılına oranla % 5% artarak 252milyon TL’ye ulasırken, ilk defa olarak senelik bazda FAVÖK’ü pozitif oldu.
Turkcell yetkilileri 2010 yılı için sayısal bir hedef vermezken, telekom sektöründeki degisen dinamiklere göre, piyasaları bilgilendireceklerini açıkladı. Buna karsılık ellerindeki rekabet avantajının, sirketi öne çıkaracagını da sözlerine eklediler. Turkcell Yönetim Kurulu 859 milyon TL nakit temettü dagıtımı önerdi. Bu rakam %50 temettü dagıtım oranı ve % 4.1 oranında temettü getirisine isaret ederek beklentilerimizin üstünde kalırken, Türk Telekom’un önerdigi oranın yarısından az oldugunu da söyleyebiliriz. Turkcell, 2009 yılında 1.1milyar TL temettü dagıtmıstı.
FİNANS YATIRIM (ENDEKSİN ALTINDA GETİRİ; HEDEF FİYAT: 10.20 TL)
Turcell 2009 dördüncü çeyrekte 259 milyon TL net kar açıkladı. Önceden açıklandığı gibi 2009 dördücü çeyrekte 256 milyon TL tek seferlik gidere maruz kaldı. Belirsizliğin herhangi bir olası olumlu ivmeyi kısıtlayabileceği ihtimaline bağlı olarak şirket 2010 için bir açıklamadan kaçındı.
EFG İSTANBUL (TUT/ENDEKSE PARALEL GETİRİ; HEDEF FİYAT: 10.3 TL)
Şirket Genel Kurul’un 29 Nisan’da 859 milyon TL temettü dağıtımı için oylama yapacağını duyurdu bu bizim yüzde 50 ödeme oranı beklentimize paralel ve yüzde 4.1 temettü getirisi anlamına geliyor.
Turkcell’in öncende açıklanan 4Ç09 sonuçları beklentilere paralel ve 2010 gelir tahminlerinin verilmemesi düşük görünürlüğü şiddetlendiriyor. Yeni MTR oranları ve fiyatlandırma limitleri ve dakika bazlı fiyatlandırma gelecek ay uygulanmaya başlanacak. Bunların ciroyu yüzde 6-7 oranında etkilemesi bekliyoruz ve gelir ve FVAÖK tahminlerimizi sırasıyla yüzde 4.4 ve yüzde 4.9 düşürüyoruz. Hedef fiyatımız 11.6 TL’den 10.3 TL’ye çekildi. Uz
finanstrend.com, İstanbul Ticaret Odası'na kayıtlı olan Finanstrend İnternet Hizmetleri Ltd Şti tarafından hazırlanmaktadır. Veriler gecikmelidir.
finanstrend.com verilerin sekansı, doğruluğu ve tamlığı konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıklar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulasması, yanlış olması, veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerden oluşan herhangi bir zarardan finanstrend.com sorumlu değildir.
İMKB, verinin sekansı, doğruluğu ve tamlığı konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıklar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması, veri yayın sistemindenki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerde Alıcı, Alt Alıcı ve/veya Kullanıcılarda oluşabilecek herhangi bir zarardan İMKB sorumlu değildir.
Finansal veriler araciligiyla saglanmaktadir. İMKB hisse verileri 3 dakika gecikmelidir. İMKB isim ve logosu "Koruma Marka Belgesi" altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez.
İMKB ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen İMKB'ye ait olup, tekrar yayınlanamaz.
Bu sayfada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
araciligiyla saglanmaktadir. İMKB hisse verileri 3 dakika gecikmelidir. İMKB isim ve logosu "Koruma Marka Belgesi" altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez.
İMKB ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen İMKB'ye ait olup, tekrar yayınlanamaz.
Bu sayfada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
