BANU
KIVCI
TOKALI

Sanayi üretiminden yeni yıla beklenenden daha zayıf bir başlangıç geldi. Zayıf baz etkisiyle, geçen yılın son ayında % 25,3 gibi oldukça yüksek bir yıllık artış kaydeden sanayi üretimi, bu yılın Ocak ayında ancak % 12,1’lik bir yükseliş kaydedebildi. Aylık bazda bakıldığında ise % 15,3’lük bir düşüş dikkat çekiyor.

Üretimdeki düşüşün ağırlıklı olarak dayanıksız tüketim ve sermaye mallarından kaynaklandığı anlaşılıyor. Özellikle, küresel endişelerin yanı sıra politikada yaşanan gerilimin, yatırım kararlarında yine bir tereddüde neden olduğunu söylemek mümkün. Geçen yılın son dört ayında % 55’lik bir sıçrama gösteren sermaye malları üretiminde, Ocak ayında yaşanan % 26,4’lük düşüş kaygı verici. Nitekim makine-teçhizat ve büro makineleri üretiminde keskin düşüşler gözleniyor.

Ayrıca, ekonominin geneline girdi yaratması açısından kritik sektörlerden biri olan kimyasal ürünlerde kaydedilen % 22,2’lik düşüş de, büyümenin gelecek dönem trendi açısından belirsizlikleri artırıyor.

Bu arada, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış endeks verilerine göre, üretimde % 0,3’lük sınırlı bir artış var. Geçen yılın Ocak dip seviyesine göre üretimdeki toplam toparlanma ise % 14,3. Önemli bir gözlem olarak, düzeltilmiş endeks verilerinde her ay önemli revizyonlar olduğuna da dikkat çekmek isterim.

Sonuç olarak, yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda yüksek bir büyüme rakamı görme beklentisi devam ediyor. Ancak, Ocak verisinden sonra bunun tek haneli seviyelerde sınırlı kalabileceğini düşünüyorum. Yılın ikinci çeyreğinden itibaren ise, büyüme rakamlarında ciddi bir yavaşlama söz konusu olabilecek. Tüm yıl için % 3,8 gibi piyasaya göre daha muhafazakar olan büyüme tahminimi koruyorum.

Söz konusu üretim tablosu karşısında, Merkez Bankası’nın politika faiz oranlarını sabit tutma söylemi en azından kısa vadede destek bulacaktır.