BANU
KIVCI
TOKALI

Küresel ekonomiye ilişkin temel alınması gereken senaryoyla ilgili görüşler sürekli yön değiştiriyor. Ekonomik verilerden gelen karışık sinyaller, kamu otoritelerinin ekonomilere desteğine yönelik görüş ayrılıkları gibi unsurlar da tablonun netleşmesini engellemekte.

Fed’in son faiz toplantısına ait açıklanan tutanak notlarında da açıkça gözlendiği üzere, her ne kadar 2011 projeksiyonlarında ciddi bir değişiklik benimsenmese de, kısa vadeli ekonomik görünümle ilgili daha karamsar bir tutum edinilmiş durumda.

Ayrıca, büyümede artan aşağı riskler karşısında para politikası uygulayıcıları arasında tam bir fikir birliğinin olmaması piyasaları kırılgan tutmaya devam edecek gibi. Nitekim son notlarda, komite üyelerinin ağırlıklı kısmı, büyümede daha fazla yavaşlama olması halinde para politikası ek önlemlerinin gündeme getirilmesi gerektiği konusunda hemfikir görünmesine karşın, bazı üyelerin geçen ay tahvil alım miktarının artırılması kararının piyasalara yanlış bir sinyal vermiş olabileceği ve böyle bir hareketin ekonomik faydasının bulunmadığı yönünde görüşe sahip olduğu gözleniyor.

Özellikle, Fed’in devlet tahvili alım miktarını artırma kararını, sorunlu konut kredilerini de içine alacak şekilde genişletip genişletmeyeceği önemli olacak.

Ayrıca, Fed’in ekonomiyi desteklemek için tüm desteğini vermeye hazır olduğunu söylemesinin ardından, ABD hükümetinin büyüme ve özel sektör istihdamını desteklemeye yönelik hazırlamakta olduğu yeni önlemler paketinin detayları da risk iştahı üzerinde etkili olabilecek diğer bir unsur.

Öte yandan, ek önlemlerin gerek reel ekonomi gerekse de finansal piyasalar üzerindeki etkileri konusunda biraz daha ihtiyatlı bir yaklaşım gerektiğini düşünüyoruz. Özellikle, krizin ilk dönemlerinde alınan ölçekte ve aynı etkiyi bırakacak şekilde gerçekleşmesini beklememek lazım.

Dolayısıyla, hem manevra alanının daha dar olması hem de beklenti yönetiminin özellikle bütçe dengelerine yönelik endişelere bağlı olarak daha zor olması nedeniyle, risk iştahının önlemlere karşı daha temkinli bir tepki verebileceği inancındayız.

Bu haftanın ekonomik veri gündemine bakıldığında, ABD Beige Book, Ağustos istihdam trendleri, Temmuz tüketici kredileri, dış ticaret, toptan stok ve satışlar, haftalık işsizlik verisi; Avrupa’da Eylül sentix endeksi, Almanya’da Temmuz sanayi siparişleri ve üretimi, Ağustos enflasyonu gibi piyasalarda kalıcı bir trend oluşmasına çok fazla katkı sağlamayacak bir takvim bulunduğunu düşünüyoruz.

Özellikle, önümüzdeki haftadan itibaren üçüncü çeyreğin nasıl tamamlanacağına yönelik ilk sinyallerin gelmeye başlayacağını düşünecek olursak, bu haftayı KARARSIZLIKLAR VE KISA SÜRELİ DALGALANMALAR DÖNEMİ OLARAK GEÇİRME beklentimiz güçlenmekte.