MURAT
ARIN

Küresel piyasalarda olumlu hava devam ederken, İMKB hızlı çıkışını sürdürdü, döviz düşüşe devam etti. Yunanistan´la ilgili gelişmeler, Portekiz´in durumu ve daha birçok belirsizlik piyasaları etkilemedi. Olumlu rüzgardan en çok payı gelişen piyasalar alırken, İMKB en çok yükselen borsalardan biri oldu ve 9 Ocak´tan bu yana artış yüzde 20´yi aştı.

Bu olumlu havanın arkasında yine likidite var. Avrupa Merkez Bankası´nın (ECB) 3 yıl için yarım trilyon euro vermesi, en çok gelişen ülke piyasalarını olumlu etkiledi. ECB´nin Avrupa bankacılık sektörünü ayakta tutma kararlılığı, piyasaları giderek rahatlama ve coşku havasına soktu. İtalya ve İspanya gibi sorunlu ülkelerin tahvil faizleri gerilerken, para geçen yıl kötü performans gösteren gelişen piyasalara akmaya başladı.

Faiz, döviz ve İMKB´nin geldiği bu seviyelere bakınca iyimserliğin en çok yansıdığı piyasalardan birinin Türkiye olduğu söylenebilir. Tahvil faizi yüzde 11.5´ten yüzde 9´a, dolar 1.92´den 1.75´e inerken, İMKB-100 Endeksi 50 binden 60 bin puana çıktı. İlginç olan nokta ise yurtdışı kaynaklı döviz hareketlerinin bu coşkuyu doğrulamaması.

Merkez Bankası verilerine göre, 9-27 Ocak arasında tahvil faizleri gerilerken, yabancılar tahvil piyasasından 1.4 milyar dolar çıkardı. Aynı dönemde İMKB´ye gelen yatırım ise 284 milyon dolar oldu. İMKB´deki yabancı payı yüzde 62 civarına inip kalmıştı. Bu bir aylık yükselişin sonunda bu oran da değişmedi.

Rakamlar, gelişen ülkelere ve Türkiye´ye yüksek bir para akışı olduğu haberlerini doğrulamıyor. Bununla birlikte piyasalardaki bu olumlu havanın dağılacağına yönelik bir işaret de yok. ECB´nin ay sonunda yapacağı 3 yıllık repo ihalesine Avrupa bankalarının yine yüksek katılım gösterebileceği tahmin ediliyor. Bankaların ihtiyaçlarını dengelemek için kullanmaları gereken tutar 300-400 milyar euro civarında. Ancak bankaların 1 trilyon euroya kadar likidite alıp bunu riskli yatırımlara yöneltecekleri haberleri, piyasalardaki iyimserliği körüklüyor.

YUNANÄ°STAN BÄ°TTÄ°

Piyasalardaki bu iyimserliğe karşın Yunanistan her geçen gün iflasa ilerliyor. Yılbaşından bu yana Yunanistan´ın tahvil yapılandırması için anlaşmayı "bugün, yarın" tamamlayacağı söyleniyor. Dört haftadır, hafta sonuna girerken değişmeyen tek haber, Yunanistan´ın artık anlaşacağı. Sonra bu anlaşma hafta içine erteleniyor ve bir sonuç alınamıyor.

Yunanistan birkaç nedenle iflastan kaçamayacak gözüküyor. Birincisi tahvil anlaşması için görüşmeler tamamlansa bile ardından "katılım" konusu gündeme gelecek. Yunanistan tahvillerini bankalardan satın alan hedge fonların bir anlaşmaya gitmeye niyetleri yok. Tahvil değişimini kabul edenlerin oranı yüzde 70´te hatta daha düşük bir oranda kalabilir ve bu durumda Yunanistan, AB-IMF yardımını alamayabilir.

Zaten AB-IMF tarafında da sorunlar var. İkinci yardım paketi 130 milyar euro olarak belirlenmişti, ancak şimdi gereken para 145 milyar euro olarak hesaplanıyor. Almanya daha fazla para veremeyeceklerini açıklarken, Yunanistan´ın 15 milyar euro daha tasarruf etmesini istiyor. Nisan´da genel seçimlere gidecek, ekonomisi yerle bir olmuş Yunanistan´ın bu kararları nasıl alacağı belirsiz. Cuma günü Başbakan Lucas Papademos´un istifa edebileceği yönünde bir haber Kathamerini gazetesinde yer aldı.

Papademos, 20 Mart´ta temerrüde düşmemeleri için Ocak sonuna kadar bu anlaşmaların tamamlanması gerektiğini söylemişti. Normal süreç dikkate alındığında Yunanistan iflas etti ya da etmek üzere. Buna karşın piyasaların havası çok yerinde.

Yunanistan bu şekilde devam eder ve kontrolsüz biçimde iflas ederse olacaklar karşısında ECB´nin ya da ABD Merkez Bankası´nın (Fed) dağıtacağı trilyonlar bile yeterli olmayabilir. Bu nedenle piyasaların, Yunanistan´ın iflas etmeyeceğine yönelik rahatlığı pek anlaşılır gözükmüyor.

İMKB´DE PARABOLİK TREND

İMKB´deki yükselişin dikliği, abartılı bir parabolik trende girildiğini gösteriyor. Parabolik trendin anlamı, giderek dikleşen bir yükseliş ve ardından gelen sert bir düşüş. Bu tür bir piyasa hareketine girince yükselişin nerede sonlanacağını kestirmek de güç; örneğin bu seviyelerden ya da biraz daha yüksekten düşüş başlayabilir, belki de yükseliş yüzde 10-15 daha sürebilir. Parabolik trendlerin sonunda ise çıkışın neredeyse tamamını geri veren bir düşüş geliyor. Parabolik trende altın örneğini verebiliriz: Altın geçen yaz iki ayda 1500 dolardan 1920 dolara kadar yükselmiş, sonra 20 gün içinde yeniden 1530 dolara inmişti.


Sabah gazetesinde İş´te İnsan ekinde Forbes Yatırım Raporu´nda yer almıştır.