SANAL PORTFÖYÜM
ABD Doları
3.6583 0.00
Euro
3.9571 0.01
Euro-dolar
1.0813 0.00
Dolar-yen
111.09 -0.05
BİST-100
90181.73 0.54
BİST-30
110687.72 0.61
Altın
1251.65 -0.02
Altın Gramı
147.22 -0.02
Brent Petrol
51.35 1.10
Gümüş
18.19 0.49
Döviz ve faiz arasındaki bir garip ilişki

GÜLNİHAL AKSOY

.

Döviz ve faiz arasındaki bir garip ilişki

2008 öncesine gidildiğinde faizler düşerken gelişmekte olan ülkelerdeki lokal döviz kurları da gelişmiş piyasaların dövizlerine karşı güçlenmişti ve daha önceki yazılarımızda da vurguladığımız gibi faiz ve döviz arasındaki ilişkinin pozitif değil negatif olması gerekir demiştik. O zamanlar belki dünyadaki büyüme ile ilgili kaygılar bu kadar büyük ölçüde değildi, belki de güç iyimserlerin elinde idi, teoriden daha çok akıntının gittiği yere gidildi ve "momentum trade"i yapanlar kazandı. "Carry trade" işlemi yapmak isteyenler, hangi ülkenin faizinde indirim olacaksa o ülkeye yatırım yapmayı tercih ettikleri için hem faiz düştü hem de lokal kur değer kazandı, kazanılan kar arttı, belki de daha çok yatırımcıyı yanında getirdi. Bugün artık büyüme ilgili endişeler tüm dünyada hakli olarak ciddi boyutlara vardı. Artık faizler inerken kurlarda da değerlenme değil kayıp görüyoruz. Lokal para biriminde alınan bono faiz indirimi nedeni ile gene lokal para birimi ile bakıldığında son dönemlerde de iyi kar yapılmasını sağladı. Ancak gelişmiş olan ülkelerin para birimi (örneğin dolar veya euro) ile bakıldığında bonoda son dönemde yapılan karın aslında kar değil hatta küçük de olsa zarar olabileceğini gösteriyor. Bu sonuç ise artık "carry trade"in eski dönemlerdeki gibi bir süre popüler olmayabileceğini gösteriyor. Böyle bir durumda Türkiye’deki faiz ve döviz arasındaki ince dengenin korunmasının çok önemli olduğunu düşünüyorum. Düşünün ki bir ülke; özel sanayi tarafında büyük bir döviz borcu var. Siz büyüme tarafındaki hızlı düşüş nedeni ile faiz indiriyorum diyorsunuz ama bir taraftan da kurun değer kazanmasını da sağlayarak kendi sanayinizi daha büyük bir borca sokuyorsunuz. Türkiye’nin bir an evvel önündeki belirsizlikleri en az indirerek kur tarafında olabilecek şokları durdurabilecek sağlam bir stratejiye ihtiyacı var. Faizlerin çok ince bir dengede büyümeyi vurmayacak kadar düşük, kurları vurmayacak kadar yüksek bir yerde olması gerekiyor. Son 5 senede Türk yatırımcıların özellikle kur tarafında yaptıkları işlemlerde başarılı buluyorum ancak bu seferki kriz bir başka ifade ile dünyadaki büyük değişim çok farklı boyutlarda; bu sefer önceki dönemlerde olduğu gibi hızlı bir toparlanma olmayabilir, şirketlerin fiyat kazanç oranları 2-3 sene ucuz kalmaya devam edebilir. Kur ve faiz arasındaki arkadaşlık bozulursa, Türkiye’deki şirketlerde önemli ölçüde batıklar görülebilinir, şu ana kadar sağlam giden bankacılık sistemimiz yıpranabilir.

Yazarın Diğer Yazıları

Döviz ve faiz arasındaki bir garip ilişki

Küçülme ve arkasından gelebilecek enflasyon şoku

Dünya yavaşlamaya gidiyor ama Türkiye 2009 sonuna kadar olumlu

Çarpışa çarpışa geri çekilmek

Dar alanda kısa paslaşmalar

Dalgaların üzerinde boğulmadan sörf

Zor günler için şimdiden hazırlanmamız lazım

Görünen kriz kılavuz istemez

  • Yasal Uyarı

    finanstrend.com, İstanbul Ticaret Odası'na kayıtlı olan Finanstrend İnternet Hizmetleri Ltd Şti tarafından hazırlanmaktadır. Veriler gecikmelidir. finanstrend.com verilerin sekansı, doğruluğu ve tamlığı konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıklar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulasması, yanlış olması, veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerden oluşan herhangi bir zarardan finanstrend.com sorumlu değildir. BİST, verinin sekansı, doğruluğu ve tamlığı konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıklar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması, veri yayın sistemindenki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerde Alıcı, Alt Alıcı ve/veya Kullanıcılarda oluşabilecek herhangi bir zarardan BİST sorumlu değildir. Finansal veriler Matriks araciligiyla saglanmaktadir. BİST verileri Matriks tarafından sağlanmaktadır ve 15 dakika gecikmelidir. BİST isim ve logosu "Koruma Marka Belgesi" altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST'ye ait olup, tekrar yayınlanamaz. Bu sayfada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

    BİST Uyarı